DeepSeek成立以来的首次外部融资，无疑是这个周末一级市场最大的焦点 。

　　4月19日 ，在上海国投公司、上海科创金融研究院 、上海天使会主办的2026天使投资大会间隙
，寒武纪和沐曦股份的天使投资人——和利资本创始合伙人孔令国；摩尔线程天使投资人——深圳数据经济研究院
、AI经济研究中心联席主任王捷；张雪机车天使投资人——高信资本创始合伙人兼董事长曹斌，在接受证券时报记者采访时均对“是否有意向参与DeepSeek融资 ”的问题进行了回应
。

　　其中 ，孔令国表示
，DeepSeek为中国AI产业作出了巨大贡献，但和利资本聚焦半导体与集成电路产业投资 ，不会考虑投资DeepSeek；王捷与曹斌则称有意向投资DeepSeek。

　　孔令国：天使投资其实投的是人

　　深耕半导体与集成电路产业投资近30年
，孔令国先后押中寒武纪与沐曦股份，为两家公司的天使投资人 。

　　孔令国在大会间隙接受记者采访时表示 ，“2016年觉得AI要起来了，寒武纪做的高端复杂AI芯片
，国内当时做的人很少，而且团队在AI领域确实也有很多积累 ，在供应链上面我们有能提供助力
，于是就投了它
。 ”

　　面对记者“现在还持有吗
”的问题，他笑称 ，这是一个扎心的问题
，“2024年就已退出，一方面是基金期限让我们没办法再持有；另一方面 ，天使投资人在上市后退出
，赚的是公司从一级市场到二级市场估值之间的钱，至于上市后估值一路上扬 ，这是后话
，不是一级市场投资人能预测到的”。

　　他说，常说投资是投人 ，天使投资尤其是看人 。这一理念在投资沐曦股份时体现得淋漓尽致
。孔令国与沐曦股份创始人陈维良认识时，陈维良还在超威半导体（AMD）
，2018年贸易战时，AMD很多技术对中国数据中心 、超算中心都有限制。“那时我劝他‘你早点离职 ，我们共同孵化创造中国的AMD’ 。 ”孔令国说
，“他的离职创业有点像我推动的。
”

　　沐曦股份成立2个月后，和利资本出手 ，是沐曦股份最早的天使投资人
。“我们认为自己是一个产业投资人
，而不是财务型投资人。”孔令国说，沐曦股份成立后 ，和利资本几乎所有合伙人都帮着解决发展过程中遇到的问题
，“既然投后花这么多时间，为何不在投资上多占一点股份？于是沐曦股份IPO前共融资了8轮 ，我们投了7轮 ” 。

　　是否会考虑投资DeepSeek？孔令国说
，DeepSeek为中国AI产业作出了巨大贡献，但作为专注于集成电路和半导体的早期投资机构 ，和利资本不会考虑投资DeepSeek
。

　　王捷：3亿美元融资对DeepSeek不是那么有意义

　　作为初代AI投资人，王捷是摩尔线程的天使投资人。

　　“2019年至2020年时
，在贸易战背景下，我们认为中国需要GPU ，那时不同的创业者纷纷投身创业 。”王捷接受记者采访时说
，“最终摩尔线程、沐曦股份等公司脱颖而出，这给了国内创业者特别硬科技创业者很强的信心
”
。

　　谈及为何投资摩尔线程 ，王捷说
，彼时中国缺芯片，几拨人下场研发芯片 ，于是产生了赛道
，身处其中的投资人肯定会积极关注，预判要不要投资 ，“这对投资而言是一件自然而然的事
，至于具体投哪家公司，确实存在一定的机缘巧合”。

　　今年年初 ，王捷又参与了Kimi的前轮融资 。“去年年初，我判断影响模型的因素包括算法
、算力、数据和工程化
，DeepSeek给行业的提示是，工程化也可以带来模型能力提升
。这也会启示其他的模型公司 ，从而带来‘此起彼伏的领先’。 ”王捷表示
，“从我们的角度看，Kimi在2025年已成为一家步入正循环轨道的企业 。
”

　　谈到DeepSeek首次外部融资 ，王捷接受记者采访时对“3亿美元融资 、估值100亿美元”的融资信息持怀疑态度
，“3亿美元的融资，相对幻方的造血能力以及DeepSeek每年开支而言 ，都不是一个那么有意义的数字；相比其他模型而言
，估值只有100亿美元，也是要打个问号 ”
。

　　王捷分析 ，就中国大模型全行业而言
，无论是已上市的智谱
、MiniMax还是未上市的Kimi、阶跃星辰以及DeepSeek，2026年的能力相比前两年都有显著增强 ，尤其是行业爆款应用小龙虾诞生后，其全球基座模型调用数量相当一部分被中国模型承接
，从这个角度，有理由相信DeepSeek会更好。

　　“至于DeepSeek是否会启动外部融资 、上市等安排 ，肯定还是看创始人的决定
，创始人对算法以及AI具有很大热情，是一个比较纯粹的人 。
”王捷说。

　　曹斌：最喜欢一个狮子带一群老虎的公司

　　自从在国际顶级赛事中夺冠以来 ，张雪及张雪机车热度持续升温
。2024年7月
，在张雪机车成立4个月时，高信资本果断投资2000万元 ，成为张雪机车最早的天使投资人。

　　聚焦半导体与商业航天赛道的高信资本
，为何会选择投资张雪机车？曹斌在大会间隙接受记者采访时表示，主要基于张雪鲜明的个人特质 ，那就是：对自己从事的事业发自内心的热爱；把一件事干到极致的专注；碰到困难从不畏缩的韧性；充分的职业训练 。

　　“张雪的找钱能力很强
，他想做的事情一定能做成，我们不投 ，也会有其他机构投
。”曹斌说。 

　　在曹斌看来，国内不缺资金与技术
，缺的是企业家精神，创始人愿意冒险且有足够领导力整合一批优秀人才 ，这是市场上最稀缺的资源 。“我们最喜欢的创业公司是一个狮子带一群老虎的公司
，业务聚焦，从很小的领域切入 ，不断深耕
，做深做透做彻底
。 ”曹斌说。

　　据透露，高信资本当时以1亿估值投了2000万元 ，持股20%；去年底
，张雪机车设立员工持股平台，高信资本以2亿元估值卖回给公司10%股权；浙创投今年初以10亿估值投了9000万元 。最近听说 ，有机构愿意以50亿元估值投资张雪机车
。这样计算
，高信资本投资不到2年，张雪机车估值已增长近50倍。

　　曹斌透露 ，暂时没有退出张雪机车的计划，“后续还有可能对张雪机车进一步增加投资 。
”

　　曹斌说
，身边有很多像张雪这样有韧性的企业家，正在死磕一个领域 ，幸运的是
，张雪机车被“看见”了，“希望其他企业的创始人将来也有机会‘被看见’ ”
。

　　谈及DeepSeek的外部融资 ，曹斌坦言
，如果有机会可以投资，高信资本是“非常非常愿意投资的
”。