来源：华尔街见闻

　　OpenAI与芯片设计商Cerebras签署逾200亿美元三年协议 ，以租用其芯片服务器。若三年内总支出达到300亿美元
，OpenAI最终可获得约10%的股权 。此次交易的特殊会计结构，或可帮助OpenAI将部分支出转化为资产和利息收入 ，帮助OpenAI优化账面表现
，为自身IPO铺路
。

　　OpenAI正加快分散对英伟达芯片的依赖 ，同时为自身IPO铺路。

　　4月16日据The Information报道，OpenAI已与芯片设计商Cerebras达成协议
，承诺在未来三年内支付逾200亿美元，用于租用由Cerebras芯片驱动的服务器 。

　　作为交换 ，OpenAI将获得Cerebras的认股权证
，并可随支出增加而提高持股比例
。若三年内总支出达到300亿美元，OpenAI最终可获得约10%的股权。

　　与此同时 ，OpenAI还将向Cerebras提供约10亿美元
，用于资助数据中心建设 。此次交易的特殊会计结构，或可帮助OpenAI将部分支出转化为资产和利息收入 ，从而在账面上优化财务表现
，为其今年或明年推进自身IPO创造有利条件。

　　此次交易还将推动Cerebras的上市进程
。据The Information报道，Cerebras最快将于本周五重新提交IPO文件 ，计划下月以约350亿美元估值融资约30亿美元
，较其2月份220亿美元的私募估值溢价约60%。

　　独特财务结构规避英伟达依赖

　　此次OpenAI与Cerebras协议的核心，在于其创新的财务结构工具 。The Information将整笔协议定性为“营运资金存款（Working Capital Deposit）“结构 ，并非传统的采购合同
。

　　OpenAI将10亿美元的数据中心融资列为资产，并将部分芯片相关付款记为利息收入
，有效对冲了对外支出。报道称OpenAI计划以此协议为模板，推进与其他云服务提供商和芯片厂商的类似安排 。

　　这一做法折射出AI行业头部公司之间正形成错综复杂的“循环协议
”网络——各方相互持股、相互采购 ，共同支撑史无前例规模的数据中心投资热潮
。

　　以AMD为例
，OpenAI与Meta均已宣布采购AMD芯片的协议，并在过程中获得AMD股权。英伟达方面则为旗下芯片的租赁云厂商提供融资支持 。

　　此外 ，OpenAI上月宣布获得总额达1220亿美元的分阶段投资承诺
，资金来源主要为亚马逊与英伟达，二者恰恰也是其最主要的云服务器与芯片供应商
。

　　尽管如此 ，英伟达仍在OpenAI的算力版图中占据压倒性地位。

　　OpenAI计划今年在算力上支出450亿美元
，明年增至900亿美元，未来五年累计算力支出将超过6500亿美元 ，而其中几乎全部与租用英伟达芯片相关 。

　　Cerebras技术路径独树一帜

　　Cerebras成立于2016年
，其技术路线与英伟达截然不同
。

　　Cerebras旗舰处理器体积约为一个餐盘大小，远大于英伟达的芯片 ，能够大规模并行处理数据。

　　Cerebras处理器采用静态随机存取存储器（SRAM），将数据直接存储在芯片上
，从而减少数据在芯片与外部存储硬件之间来回传输的需求，而这一数据搬运过程正是英伟达系统的潜在瓶颈之一 。

　　英伟达在一定程度上已承认自身系统的这一局限 ，其去年与Cerebras竞争对手Groq签署了一项价值200亿美元的授权及人员引进协议。

　　目前
，Cerebras芯片已为OpenAI一款新代码模型Codex-Spark提供算力支持，但目前仅面向少量用户开放
。

　　按照协议 ，Cerebras将通过多个数据中心向OpenAI交付总计750兆瓦的算力
，而OpenAI去年的算力规模约为1.9吉瓦。

　　Cerebras二度冲击IPO，摩根士丹利入局

　　此次Cerebras重启IPO ，距其上次折戟已近一年半 。

　　2024年9月
，Cerebras首次提交上市申请，随后于同年10月撤回 ，转而完成11亿美元私募融资
。CEO Andrew Feldman当时表示
，撤回是为了以更新的财务数据和战略信息重新申报，以反映“快速变化的AI格局”。

　　此前阻碍Cerebras上市的隐患在于收入过度集中 。

　　Cerebras的2024年IPO文件披露 ，阿联酋科技公司G42母公司Group 42的合同，在2023年占Cerebras总营收的83%
，2024年上半年更达87%
。

　　如今，OpenAI和亚马逊相继成为新客户。近期Cerebras与亚马逊已达成重要协议 ，向亚马逊云服务（AWS）客户开放Cerebras芯片 。

　　与此同时
，CEO Andrew Feldman的个人历史也曾令上市之路蒙上阴影
。

　　2007年，他曾就一起涉及3000万美元虚增收入的会计操控案认罪。正因如此 ，高盛 、摩根士丹利和摩根大通在最初均回避了承销工作
，Cerebras转而以花旗和巴克莱作为主承销商，并以BDO（而非四大会计师事务所之一）担任审计机构 。

　　不过 ，据The Information
，在Cerebras完成2月份220亿美元融资后，摩根士丹利已加入此次IPO的主承销团队 ，花旗和巴克莱仍将继续参与其中
。

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